Opção.
Em finanças, uma opção é um derivado que estabelece um contrato entre um comprador e um vendedor. O comprador da opção obtém o direito, e não a obrigação, de comprar ( call ) ou vender ( put ) um ativo subjacente a um preço previamente fixado ( strike ), por um período de tempo, dado ou em data fixa. Este contrato pode ser feito com vista a especular sobre o futuro preço do activo subjacente, ou para segurar contra uma evolução desfavorável deste preço. O ativo subjacente pode ser, por exemplo, uma ação , um título , uma taxa de câmbio entre duas moedas, uma mercadoria ou mesmo um contrato futuro de qualquer um desses produtos.
Se, no mercado financeiro, os bens negociados são ativos financeiros (ações, títulos), a opção dá ao comprador o direito de comprar ( call ) ou vender ( put ) o ativo financeiro definido em contrato. Os preços pré-fixados e o prazo de validade da opção estão definidos em contrato. O vendedor compromete-se a respeitar os termos do contrato, se o comprador decidir exercer a sua opção, em troca o comprador lhe dá o dinheiro. Se a opção não for exercida, o vendedor ganhou um valor igual ao preço da opção.
O termo opção de compra de ações geralmente designa a remuneração paga por uma empresa, aos seus funcionários, na forma de opções de compra de ações da mesma empresa.
Resumo.
Definição, terminologia e notações.
O universo das opções financeiras inclui um vocabulário específico e muitos anglicismos. Estes últimos são indicados porque seu uso é mais frequente do que suas traduções para o francês.
Uma opção financeira é um produto derivado, um contrato entre duas partes, que dá ao comprador o direito (o vendedor, por outro lado, é obrigado a cumprir a decisão do comprador):
para comprar ( opção de compra , também chamada de chamada ), ou para vender ( opção de venda , também chamada de venda ),
uma determinada quantidade de um ativo subjacente ( ações , títulos , índice do mercado de ações , moeda , commodity , outro derivado, fundos, inflação, etc.)
a um preço (geralmente) especificado com antecedência ( preço de exercício ou exercício em inglês), em uma determinada data de validade (a chamada opção europeia ), ou ao longo do período até o vencimento (a chamada opção americana ), com forma de pagamento pré-fixada (entrega do subjacente ou apenas do valor equivalente).
Esse direito em si é negociado contra um determinado preço, denominado prêmio ou prêmio .
As opções são negociadas em mercados de opções especializados em bolsas de valores e mercados de balcão .
Uma opção é dita:
in the money ( in the money ou ITM) quando seu preço de exercício for inferior ao preço de seu ativo subjacente (para uma opção de compra) ou superior ao preço de seu ativo subjacente (para uma opção de venda); out of the money ( out of the money ou OTM) de outra forma; a moeda ( no dinheiro ou no caixa eletrônico) se o preço de exercício for igual ao preço atual do ativo-objeto da opção.
No restante do artigo, usaremos as seguintes notações:
K: o preço de exercício da opção S: o preço do subjacente p: o prêmio da opção R: o resultado no vencimento.
Histórico.
Um dos primeiros mercados de opções é relatado pela enciclopédia Diderot et d'Alembert (1752) na bolsa de valores de Amsterdã, que oferece três tipos de transações, em três mercados diferentes: mercado à vista, mercado de futuros (comerciantes trocam mercadorias que ainda não possuem ) e mercado de opções (aquisição do direito, sem obrigação, de compra futura de commodities, mediante o pagamento de prêmio).
As opções podem ser usadas:
para cobrir o risco de uma queda ou subida do preço do subjacente (por exemplo, um produtor de petróleo pode optar por comprar coloca em ordem para se proteger de uma queda excessiva dos preços), especular sobre a queda ou a alta do subjacente (é no sentido de que são distribuídas como remuneração sob o nome de stock options ), para especular sobre a volatilidade.
Você pode negociar em mercados organizados ou de balcão:
comprar chamadas para jogar (ou proteger contra) um aumento no preço do ativo subjacente ou volatilidade ou uma combinação de ambos, comprar puts para jogar (ou contra Proteger) uma queda no preço do activo subjacente ou um aumento da volatilidade ou uma combinação de ambos, vender chamadas para jogar uma queda no ativo subjacente ou volatilidade ou uma combinação dos 2 ou simplesmente para tentar recuperar o prêmio em caso de estabilidade do mercado ( teta ), vender opções de venda para um aumento no ativo subjacente ou uma diminuição na volatilidade ou uma combinação dos 2 ou simplesmente para tentar recuperar o prêmio em caso de estabilidade do mercado ( teta ).
Na ausência de cobertura específica e na pior das hipóteses, o comprador de uma opção terá uma perda limitada ao prêmio que pagou. No entanto, seu ganho máximo teórico é ilimitado (ou limitado ao preço de exercício menos o prêmio de uma opção de venda cujo subjacente não pode ter um preço negativo).
Simetricamente, o vendedor de uma opção vê seu ganho máximo limitado ao prêmio que recebe. A sua perda pode ser ilimitada ou limitada (vendedor de uma opção de venda cujo preço do subjacente não pode ser negativo). Esta é uma estratégia especulativa muito arriscada.
Caso a opção não tenha sido exercida na data de vencimento, diz-se que está abandonada .
Valor da opção e resultado no vencimento.
Em primeiro lugar, lembre-se que em finanças, valor é a estimativa de um preço potencial, em um determinado momento e de acordo com as condições de mercado.
Avaliação de uma opção.
A teoria financeira estabeleceu que o preço das opções depende de vários fatores (spread entre o preço de exercício e o preço atual, volatilidade do subjacente, prazo remanescente, taxa de juros livre de risco, taxa de dividendos para os principais fatores). O prêmio de uma opção representa a probabilidade , estimada em um determinado momento pelos participantes do mercado, de que a opção estará no dinheiro em um momento futuro - no vencimento, no caso de uma opção europeia. De fato,
se o comprador acreditar que há pouca chance de que sua opção esteja no dinheiro no vencimento, ele vai querer pagar um preço baixo; mas se o vendedor achar que essa probabilidade é alta, ele cobrará um preço alto por ela.
No início da década de 1970, Fischer Black e Myron Scholes fizeram um grande avanço na avaliação de derivativos cujo objeto é uma ação que não paga dividendos. Ao tentar construir uma carteira neutra ao risco que reproduzisse o perfil de ganho de uma opção, o matemático e economista publicou em 1973 uma fórmula fechada que permitia calcular o valor teórico de uma opção europeia. Este modelo tem a vantagem de fornecer os parâmetros de gerenciamento de risco de uma carteira de opções. Por outro lado, suas premissas muito restritivas (não pagamento de dividendos, distribuição normal, volatilidade e taxas de juros constantes) tornam seu uso impreciso.
Modelo de volatilidade estocástica.
A observação do mercado mostra que a volatilidade segue um processo estocástico que é função do tempo e do preço do subjacente. Vários modelos foram desenvolvidos, incluindo o de Steven L. Heston em 1993 , uma fórmula fechada.
Avaliação por replicação.
Sob certas hipóteses, o preço de uma opção corresponde ao custo da criação de uma auto -financed estratégia de investimento que replica a opção, mas construído com base em outros do que a opção ativos, em particular, o subjacente.
Uma estratégia é autofinanciada se não exigir uma injeção de dinheiro após seu lançamento. Uma estratégia de autofinanciamento pode, no entanto, ser dinâmica, ou seja, exigir a realização de certas transações financeiras. Mas, neste caso, essas operações consistirão na transferência de fundos de um ativo para outro; os custos de compra sendo perfeitamente compensados pelas operações de venda. Uma estratégia replica uma opção se a estratégia gerar exatamente a mesma série de fluxos de caixa (os mesmos valores, nas mesmas datas, sob as mesmas condições) que aqueles associados à opção.
Assim, na ausência de uma oportunidade de arbitragem , o preço da opção deve coincidir com o valor necessário para lançar a estratégia de replicação autofinanciada. Na verdade, a opção e a estratégia gerando os mesmos fluxos de caixa, os dois produtos devem ter o mesmo preço.
O aplicativo a seguir fornece um melhor entendimento da implementação desta abordagem de avaliação no caso de certas opções, para o modelo de Cox-Ross-Rubinstein (tempo discreto) e Black Scholes (tempo contínuo): https: // hedging-derivado.herokuapp .com /
Resultado na maturidade.
O resultado de uma opção quando ela expira (comumente chamado de payoff ) - isto é, o que seu detentor receberá - depende apenas do preço do objeto. Para uma opção de compra , é igual ao máximo entre 0 e o preço do subjacente menos o preço de exercício. Para uma opção de venda , é igual ao máximo entre 0 e o preço de exercício menos o preço do subjacente. Para o cálculo do resultado global da operação, também é necessário levar em consideração o prêmio pago para adquirir a opção.
Usando as notações definidas acima: O resultado para o comprador de uma chamada será e, simetricamente, o resultado para o vendedor de uma chamada será R vs no eu eu = max ( 0 , S - K ) - p = \ max \ left (0, SK \ right) -p> R vs no eu eu = - max ( 0 , S - K ) + p = - \ max \ left (0, SK \ right) + p>
